(64)[转载]费雪之路,常人难行

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原文地址:费雪之路,常人难行作者:kalamanyang

   费雪的长期持股的方式是只考虑企业的持续经营价值而不考虑市场波动的这与格雷厄姆的安全边际原则是矛盾的因为长期持有一支股票10、20年的过程中一定会出现牛市高估和熊市低估的数次机会如果高估也不卖的话实际上就是放弃了价值投资的核心原则——安全边际

           然而如果我们坚持安全边际的原则就必须关注市场先生的报价也必然会在股票高估的时候采取行动以规避市场的风险显然这就中断了费雪式长期持股的过程

           所以虽然权威人士说成长是价值的一部分成长投资是价值投资的高级发展形式但我仍然坚持认为格雷厄姆和费雪是两条平行的轨道代表着截然不同的两种投资方式你要么格雷厄姆要么费雪只有巴菲特这样的两栖投资巨兽才能把两者融合起来

          费雪的方法对普通人提出了极高的挑战在你持有一支股票10、20年的光景中世界发生了巨大的变化你如何判断一家企业业绩的滑落是暂时性的还是走向永久的衰落尤其是像摩托罗拉和德州仪器这样的工业企业受科学技术变化的影响更大今天是辉煌的明天可能就消亡了比如刚被接管的新飞电器

          如何才能像费雪那样长期持股而又不关心市场先生的报价呢中国的巴菲特们做了两件事一件事是引入了信仰的概念即价值投资是信仰价值投资是修行价值投资是反人性的这立马使得一种金融行为变得神圣起来并演化成为一种精神图腾第二件事是引入了巴菲特的消费垄断理论即只买消费类股票

           对于他们所做的第一件事我就不多说了反人性的结果只有两种非佛即魔事实也的确如此在由私募们把持的所谓中国式的价值投资圈里你很难看到严肃的谨慎的投资人多半是些畅想未来的诗人以及装神弄鬼预测未来的神汉子

           对于第二件事我想举个例子就是那位医药大师10余年前买过的黄山旅游和丽江旅游

   富裕起来的中国人民除了吃药喝酒之外肯定要出门旅游消费升级嘛

             坐地收钱的旅游公司是不是那种拥有特许经营权的公司

              10余年前大师看好旅游公司的逻辑现在是不是依然存在

             就地域垄断性来说黄山和丽江不比赤水河差吧

             但拥有无与伦比的天然资源的两家旅游公司10余年来就是不让股民挣钱如果你在2007年买入这两家旅游公司并学习费雪如如不动的话那么现在你的账户依然处于亏损状态

             然而如果你能遵循安全边际的原则尊重市场先生,尊重价值规律,那么2015年的牛市依然给了你一次绝佳的逃生机会错过这次机会不知又要等到猴年马月了

          我们都是人不是神也不要崇拜神,更不要装神弄鬼当我们参与到预测未来的游戏的时候,和掷飞镖的大猩猩没有什么区别:在压对5支股票的同时一定有5支股票看走了眼普通人如此大神们亦如此

           费雪和巴菲特都有着神一样的传奇经历这些传奇经历被人们广泛颂扬可是要记住励志可以但别当真如果不以防范市场风险为证券投资的基石不以市场先生的超低报价作为安全边际的铁定标准只是想当然地相信自己可以复制费雪和巴菲特那是一件相当危险的事情有可能让你10年翻不过身来

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